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▶ 목표주가 (유지) ; 1,260,000
" 사업간 충돌 해소를 위한 인적분할 결정"
주요 사업간 충돌 해소를 위한 인 분할 결정
▶ 지난 22일 삼성바이오로직스의 위탁생산사업과 삼성바이오에피스의 고객사 제품과 경쟁하는 바이오시밀러 사업간 충돌을 해소하기 위하여 인적분할을 결정함.
이를 위하여 삼성바이오에피스 지분을 100%승계한 삼성바이오로직스는 CDMO 사업을, 삼성바이오홀딩스는 바이오시밀러 사업을 여위하는 삼성바이오에피스와 그 외의 바이오 관련 신사업을 하는 신규법인을 지배하는 구조가 됨.
분할은 3월말 순자산 장부가액 기준으로 0.6503913 대 0.3496087 으로 산출하였으며, 9/16일 주주총회를 걸쳐 10/1 분할, 10/29일 변경상장 및 재상장할 계획임
돋보이는 로직스, 우려되는 에피스
▶ 삼성 바이오에스의 지분을 인수하던 22년과 달리 시밀러 사업의 성장과 미국 관세 및 약가인하등의 시장 불확실성을 사전적 대응을 위하여 분할을 결정함
이로써 삼성바이오로직스는 CDMO 수주 경쟁력을 보다 확보할 수 있으며, 삼성바이오에피스는 글로벌 바이오시밀러 기업으로 기업가치 재고가 가능해졌음.
분할을 통한 사업계획은 변함없는 만큼 동사에 대한 투자의견과 목표주가는 유지함
특히 분할존속법인인 삼성바이오로직스는 올해 5공장 상업화 생산 시작과 글로벌 CDMO 수주 경쟁력으로 높은 성장의 매출과 영업이익이 돋보일 수 있음
다만 바이오시밀러 사업은 올해 신제품 출시에 다른 매출 성장에도경쟁심화와 시장 불확실성으로 분할 이후 삼성에피스홀딩스의 기업가치 유지는 조금 우려됨
(시총기준 단순 분할비율 대입시 삼성 바이오로직스 50조원, 삼성에피스홀딩스 27조원)
DB증권 리포트 중 일부
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