01. 하반기 주식 시장 전망
▶ 매크로 환경 : 관세 영향으로 인플레 단기적 상승 후 안정화 기대, 연준 금리 인하 재개로 연마라 경기 반등 예상
▶ 하반기 코스피 흐름은 밸류에이션보다 기업이익이 결정, 분기별 실적 모멘템은 2Q>3Q>4Q
▶ 수출 증가율 둔화 및 수익성 부담으로 하반기 실적 하향 조정은 불가피 (연간 영업이익 10~15% 하향 조정)
▶ 이익모멘템 개선이 이어질 수 있는 6~7월은 주도 업종 중심의 주가 차별화 장세 → 8월 이후 실적 하향 조정 본격화로 주가 상승세 둔화 → 11~12월 경기 회복 기대로 대형주, 턴어라운드 스타일 중심 상승 전환 기대
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02. 자본 시장 활성화에 거는 기대
▶ 소득세, 상속세 개정 (배당소득 분리과세, PBR 0.8배법) 및 상법 개정안 추진으로 기업들의 주주환원 확대와 지배구조 개선 기대. MSCI 선진국 Watchlist 등재 노력도 지속 → 중장기적으로 증시 디스카운트 해소 기대
▶ 국내 기업 잉여현금흐름(1Q25 : +42조원) 개선은 주주환원 여력 확대를 의미, 자사주 매입/소각도 증가 추세
▶ 지배구조 개선시까지 자기자본비용(CDE) 하락과 ROE상승으로 국내 증시의 밸류에이션 재평가 가능
▶ 주주환원을 통해 밸류에이션 재평가가 가능한 저PBR 기업들에 관심 유효
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03. 선호 업종 및 Top Picks
▶ 분기 실적 시즌별로 국내 기업들의 이익모멘템 개선, 둔화 흐름이 뚜렷. 업종, 스타일 로테이션에 대비
1) 실적, 주가 모멘텀이 긍정적인 K-프리미엄 업종 관심 지속
: 조선 / 방산 / 미용기기 / 소비재 / 엔터
2) 자본시장 활성화 및 정부정책 수혜 예상되는 주주환원 스타일, 저PBR, 내수주: 지주 / 증권 / 유통
3) 글로벌 경기 회복 기대에 따른 대형주, 턴어라운드 스타일 : 반도체, / ITHW/ 시클리컬
▶ SK하이닉스, 한화에어로스페이스, HD현대중공업, 삼성물산, 현대로템, 하이브, HD현대미포조선, 두산, 한국금융지주, 파마리서치, 에이피알, 한화, 금호석유화학, F&F, 이마트, 코스맥스, 현대백화점
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